그때그때 달라요

터키의 리라가 절하 압력을 지속적으로 받아 왔는데 해외에서 금리가 오를 수 있는 환경이 조성되어 가고 있던 반면 과도한 외국으로 부터의 차입에 따른 부채 문제를 가지고 있었고 이를 방어할 경상수지는 적자를 유지해 왔었기 때문이기도 하며 정부가 정치적 인기를 달성하고자 경제를 계속 부양해 온 반면 중앙은행은 정치적 압력으로 과열된 경제(인플레이션)을 완화할 수 있는 정책(금리 인상)을 단행하지 못한 것도 원인.(아래 챠트는 터키 리라(USDTRY)와 터키 인플레이션) 인플레이션과 터키 리라의 방향서이 최근 다소 관련성이 약해 보이는데 리라의 약세가 다시 인플레이션을 불러 올 수도 있기에 예단하기는 너무 이른 측면이 있으나 최근 리라의 약세는 외국인 투자자들이 서둘러 빠져나갔기 때문으로 해석할 수도 있어 보임.(미국 정부채권이 상당히 매력적이어졌음.) 어쨌든 이런 상황은 터키 리라자산이 가격 측면에서 매력을 발산할 수는 있지만 여전히 터키는 부채가 과도하고 이를 갚을 능력은 부족한 편임. 따라서 터키 주변의 중동국가들의 국영펀드에게나 매력적인 것일 수도 있음. 위의 터키 리라 챠트를 보면 최근 하락세(절하)가 크게 가팔라졌는데 이는 선거를 앞두고 있는 터키 대통령 에르도안에게도 중대한 도전이 되었던 것으로 보임. 결국 그렇게 반대하던 중앙은행의 금리인상으로 대응하는 모습이 보이고 있음. 지난 5월 24일 터키 중앙은행은 다른 통화정책 수단으로 사용하고 있는 금리를 동결한 채 Late Liquidity Window금리를 13.50%에서 16.50%로 올렸음. 이는 외환시장에서 즉각적으로 터키 리라 약세 중지로 나타났었음. 그러나 이 효과가 단기적일 수 있는 장면은 이미 여러번 목격되었음. 2017년 1월 터키 리라 약세가 나타나자 터키 중앙은행은 기존 주된 창구였던 1Week Repo를 그냥 사용하지 않고 이 창구를 사용하기로 하면서 금리를 올렸었음. 달러의 약세가 나타나면서 터키 리라의 약세는 멈춰섰는데 이내 다시 리라의 약세가 나왔고 터키 ...

12월 14일 터키 중앙은행은 주요 이자율 중 하나인 Late liquidity 이자율을 50 베이시스 포인트 올려 12.75%로 조정했음. 이미 지난 가을 터키 리라의 약세에 대해 언급하면서 터키 중앙은행은 인플레이션이 둔화될 때까지 통화정책을 긴축적으로 유지할 것이라는 약속을 가지고 이번 금리에 대해 조치를 취했지만 시장은 기대 이하라고 평했다고 함. 따라서 터키 리라(TRY)는 절하했음. 이코노미스트 서베이에서는 100 베이시스 포인트 올릴 것이라 기대되었다고 함. 나머지 주요 이자율인 One-week repo 이자율과 Overnight Lending 그리고 Overnight borrowing이자율은 각각 8%, 9.25%, 7.25%에서 그대로 유지했음. 위 챠트를 보면 알 수 있듯이 최근들어 터키 중앙은행은 상업은행들에 late liquidity 윈도우를 통해 통화를 공급하고 있었고 이 정책수단으로 부터 차입하는 비용을 끌어 올려 인플레이션에 대응하고 있었음. 11월 이래 이 창구만을 사용한다고 하는데 이 창구로 차입하는 비용을 올린 것은 최근 리라의 약세가 초래하고 높아진 에너지 가격, 식품가격, 교통비용으로 2003년 이후 가장 높은 수준을 보이고 있는 인플레이션을 방어하기 위한 수단으로 해석된다고 함. 지난 11일 발표된 2017년 3분기 경제성장률은 11.1%로 어느 정도 큰 경제규모 국가들 중 가장 높은 수준으로 나왔기에 긴축이 더 강화될 여지가 전혀 없는 것은 아니라는 전망이 따르게 하고 있지만 이번 50 베이시스 포인트 이자율 인상은 되려 터키 중앙은행이 금리를 올릴 여지가 제한되어 있다는 추측을 가능하게 하는 것으로 해석되어 투기적 움직임에 대응하지 못할 것이라는 추측을 가능하게 하고 있다고 해석되는 듯 보이며 따라서 중앙은행이 금리를 올렸음에도 리라의 약세가 당일 발생했던 것으로 해석되고 있는 듯 보임. 여전히 에르도안 대통령은 12일 금리를 올리는 것을 헛된 노력이라고 말했다고 하며 금리를 낮...